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中泰国际:中国中药给予增持评级 目标价升至5.45港元
 [打印]添加时间:2021-04-08   有效期:不限 至 不限   浏览次数:26
   中泰国际发布研究报告,重申中国中药(00570)“增持”评级,目标价上调至5.45港元。
 
  报告中称,公司2020年下半年经营情况逐步回暖,股东净利润略超预期公司。2020年收入同比增3.4%至约14.8亿元(人民币,下同),股东净利润同比增4.7%至约16.6亿元,分别较该行预测高出1.4%/7.7%,下半年经营情况显著复苏。
 
  该行预计,公司中药配方颗粒业务收入的2020-22ECAGR将达到20.8%,主要原因包括:1)中药配方颗粒疗效良好,无需煎煮使用方便,符合现代生活需求;2)公司拥有110个GAP中药材种植基地,能从源头把握品质;3)公司近年基层医疗机构覆盖数量显著增加。4)未来更多省份将公司产品纳入医保;近期很多地区将中药配方颗粒纳入医保,这种态势将持续,产品有望被率先考虑;5)中药配方颗粒牌照如放开,长远看有利市场认可度提升。放开可能性很高,但入局者多,做大规模者少。中小企短期内难以达到公司的规模生产销售能力,放开代表政府认可这种产品,将有更多医疗机构使用。
 
  中泰国际称,公司中成药业务2020年上半年受疫情影响很大,但是下半年已经逐步恢复,主要产品均回暖。公司早前公布化湿败毒颗粒获批上市。化湿败毒颗粒来源于古代名方,并且被认为是新冠有效药物,销售放量后将增加新亮点。此外,关于早前公告的可能私有化事宜,管理层表示,目前仍与控股股东国药集团积极商讨。该行静待私有化方案落地。
 
  该行将2021-22E收入预测皆上调0.2%,股东净利润预测则分别上调1%/0.1%。目前股价对应11.6倍2021EPER,与港股主流中成药板块基本持平,但中药配方颗粒的需求前景显著好于中成药,估值应有溢价。目前前瞻市盈率低于过去三年历史平均值13.1倍,估值有提升空间。