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太安堂,万般套路卖资产
 [打印]添加时间:2023-03-17   有效期:不限 至 不限   浏览次数:178
   据央视财经报道,2020年下半年以来,安徽亳州中药材专业市场超过2600个中药品种中,逾60%的售价都出现了不同程度的上涨。
 
  仅今年8月1日~7日期间,就有65个中药材品种价格大幅提高,比如老鹳草、地黄、芦荟、凌霄花、小蓟、蒺藜和石榴皮,涨价幅度都超过了20%(数据来源:天地云图中药产业大数据)。
 
  如此前提下,包括太安堂(002433.SZ)在内的多家中药材上市公司,股价出现新一轮增长。
 
  仅2021年9月的上半个月,太安堂的股价就从5.26元/股上涨至8.05元/股(收盘价),月内涨幅曾一度高达53.04%(截至2021.9.15)。
 
  一、上半年业绩大增,靠的是卖资产
 
  风云君曾在2019年11月,首次分享过太安堂花式捞钱搞收购、跨界开发房地产、一路债台高筑的故事。(注:下载市值风云APP搜索“太安堂”获得历史研报)
 
  时隔近两年,太安堂的盈利能力不但未见明显好转,反而还更差了:
 
  营业收入自2020年以来连续下滑,归母净利润则从2018年就走起下坡路,一直下滑至2020年。
 
  然而在2021年上半年,太安堂营业收入同比降幅为24.36%,总体业绩比2020年疫情封锁期还差,归母净利润却是去年同期的18.66倍,达到5.2亿元。
 
  这种诡异的反差,明眼人一看就不正常。事实上,这都是靠卖资产取得的投资收益。
 
  而公司归母净利润和扣非后净利润之间的差距,从2018年起就开始越来越大。定睛一看,风云君发现,这一切得从太安堂花式卖资产开始说起。
 
  二、一款资产卖好多年之case I:金皮宝置业
 
  1、出售金皮宝置业75%股权
 
  2018年,太安堂剥离部分房地产开发业务,将全资子公司广州金皮宝置业有限公司(以下简称“金皮宝置业”)75%股权,出售给广东宏鼎房地产投资发展集团有限公司(以下简称“宏鼎投资”)。
 
  宏鼎投资以承债方式收购,交易对价总计10.125亿元;其中股权部分对应收购价格2.79亿元、代金皮宝置业向太安堂归还的历史往来款7.335亿元。
 
  收购完成后,宏鼎投资将持有金皮宝置业100%表决权,并委派相关管理人员接管金皮宝置业。太安堂仅享有剩余25%股权,及按相应比例分配的物业所有权。
 
  这里的金皮宝置业持有物业指的是,位于广州云城东路的太安堂互联网产业大厦,属于广州白云新城ZT10管理单元步行连廊工程项目,原计划将用作上市公司总部营销中心和康爱多医药电商中心等。
 
  受让方宏鼎投资,也是该项目里广州宏鼎大厦的开发商。
 
  2、跨期调节利润?
 
  2018年,宏鼎投资支付了3亿元股权转让款,剩余7.33亿元尾款挂在上市公司的其他应收款中,并按一年之内应收性质款项计提了3,665.16万元坏账准备。
 
  算下来,总支付进度不到三成。
 
  而太安堂据此在当年确认了2.74亿元的投资收益,贡献了当年99.6%的净利润。
 
  2019年~2020年,宏鼎投资才陆续将尾款(扣减太安堂应承担的物业建安费用2.125亿元后)付清。
 
  按理说,太安堂应在实际收到宏鼎投资回款后,冲减相应回款部分已计提的坏账准备。但太安堂懒理回款时点,于2019年一口气冲回与金皮宝置业相关的全部往来款坏账准备,贡献了当年净利润的36%。
 
  如此操作,难免有跨期调节利润的嫌疑。
 
  3、获宏鼎投资举牌,清仓金皮宝置业
 
  宏鼎投资与太安堂的关系,远不止资产出售的交易双方。
 
  太安堂获宏鼎投资法人及董事长梁桐灿之妻欧阳媚举牌。2019年末及2020年末,欧阳媚持有上市公司6.9%股权。
 
  撇开处置75%股权后继续投入建设的资金不谈,金皮宝纸业原预计,太安堂互联网产业大厦在2019年12月竣工后,能陆续带来收入(租金等),却在2020年、2021年一季度仍处于亏损状态。