仅今年8月1日~7日期间，就有65个中药材品种价格大幅提高，比如老鹳草、地黄、芦荟、凌霄花、小蓟、蒺藜和石榴皮，涨价幅度都超过了20%（数据来源：天地云图中药产业大数据）。
如此前提下，包括太安堂(002433.SZ)在内的多家中药材上市公司，股价出现新一轮增长。
仅2021年9月的上半个月，太安堂的股价就从5.26元/股上涨至8.05元/股（收盘价），月内涨幅曾一度高达53.04%（截至2021.9.15）。
一、上半年业绩大增，靠的是卖资产
风云君曾在2019年11月，首次分享过太安堂花式捞钱搞收购、跨界开发房地产、一路债台高筑的故事。（注：下载市值风云APP搜索“太安堂”获得历史研报）
时隔近两年，太安堂的盈利能力不但未见明显好转，反而还更差了：
营业收入自2020年以来连续下滑，归母净利润则从2018年就走起下坡路，一直下滑至2020年。
然而在2021年上半年，太安堂营业收入同比降幅为24.36%，总体业绩比2020年疫情封锁期还差，归母净利润却是去年同期的18.66倍，达到5.2亿元。
这种诡异的反差，明眼人一看就不正常。事实上，这都是靠卖资产取得的投资收益。
而公司归母净利润和扣非后净利润之间的差距，从2018年起就开始越来越大。定睛一看，风云君发现，这一切得从太安堂花式卖资产开始说起。
二、一款资产卖好多年之case I：金皮宝置业
1、出售金皮宝置业75%股权
2018年，太安堂剥离部分房地产开发业务，将全资子公司广州金皮宝置业有限公司（以下简称“金皮宝置业”）75%股权，出售给广东宏鼎房地产投资发展集团有限公司（以下简称“宏鼎投资”）。
宏鼎投资以承债方式收购，交易对价总计10.125亿元；其中股权部分对应收购价格2.79亿元、代金皮宝置业向太安堂归还的历史往来款7.335亿元。
收购完成后，宏鼎投资将持有金皮宝置业100%表决权，并委派相关管理人员接管金皮宝置业。太安堂仅享有剩余25%股权，及按相应比例分配的物业所有权。
这里的金皮宝置业持有物业指的是，位于广州云城东路的太安堂互联网产业大厦，属于广州白云新城ZT10管理单元步行连廊工程项目，原计划将用作上市公司总部营销中心和康爱多医药电商中心等。
受让方宏鼎投资，也是该项目里广州宏鼎大厦的开发商。
2、跨期调节利润？
2018年，宏鼎投资支付了3亿元股权转让款，剩余7.33亿元尾款挂在上市公司的其他应收款中，并按一年之内应收性质款项计提了3,665.16万元坏账准备。
算下来，总支付进度不到三成。
而太安堂据此在当年确认了2.74亿元的投资收益，贡献了当年99.6%的净利润。
2019年~2020年，宏鼎投资才陆续将尾款（扣减太安堂应承担的物业建安费用2.125亿元后）付清。
按理说，太安堂应在实际收到宏鼎投资回款后，冲减相应回款部分已计提的坏账准备。但太安堂懒理回款时点，于2019年一口气冲回与金皮宝置业相关的全部往来款坏账准备，贡献了当年净利润的36%。
如此操作，难免有跨期调节利润的嫌疑。
3、获宏鼎投资举牌，清仓金皮宝置业
宏鼎投资与太安堂的关系，远不止资产出售的交易双方。
太安堂获宏鼎投资法人及董事长梁桐灿之妻欧阳媚举牌。2019年末及2020年末，欧阳媚持有上市公司6.9%股权。
撇开处置75%股权后继续投入建设的资金不谈，金皮宝纸业原预计，太安堂互联网产业大厦在2019年12月竣工后，能陆续带来收入（租金等），却在2020年、2021年一季度仍处于亏损状态。
